7月市场资金面整体宽松，债市走强。10年期国债期货主力合约更是创出近半年新高。 7月以来，受增量刺激政策预期落空、资金面持续宽松提供安全边界等利多因素影响，债市迎来一波上涨行情。上周五，国债期货高开高走全线收涨，10年期主力合约涨0.36%，创2月10日以来收盘新高;5年期主力合约涨0.22%，2年期主力合约涨0.11%，均创逾2个月收盘新高。全月来看，10年期主力合约累计涨1.06%，5年期累计涨0.65%，2年期累计涨0.27%。

尽管7月债市走强，但机构对后市持审慎态度。国泰君安日前发布的《中国债市投资者情绪调查问卷》第七期显示，超半数的受访者认为短期内债市纠结的状态还将延续;26%的投资者判断资金面走稳后多头仍有机会;12%的投资者认为空头情绪略占上风，但调整空间不大;9%的投资者表示7月经济金融数据转好将带动债市大幅回调。

中信证券首席固收分析师明明认为，“近期债市加杠杆行为加剧，这也增大了资金面的脆弱性，过低的资金利率可能加剧空转套利行为，为了控制风险并引导资金合理配置，监管层大概率会通过抬高资金利率中枢来控制过度杠杆行为。再者，通胀问题仍需警惕。6月通胀同比涨幅扩大，后续通胀上行压力可能也会对货币政策有所影响。”

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