叮咚买菜不菜，每日优鲜不优先

△我是金运 / 图虫创意

45 亿与 51 亿，这分别是每日优鲜与叮咚买菜近两年亏损的数字。粗略计算，每送出一单，每日优鲜亏 36 元，而叮咚买菜则要亏 17 元。

究其原因，高昂的成本与履约费用（仓储、配送等）是横在其盈利路上两块最大的绊脚石：成本占到营收的 80% 以上，留给这两家的利润空间本就不多；而在多年的经营优化之后，履约费用依旧要占到营收的 20% 以上，盈利无从谈起。

足够的资本是啃下生鲜电商这块硬骨头的必要不充分条件。在每日优鲜和叮咚买菜背后，均站着无数资本拥趸：企查查显示，二者融资次数都超过 10 次，每日优鲜于去年连融三轮，融资金额超过 24 亿，估值 30 亿美元；叮咚买菜则在今年斩获两轮融资，融资金额超过 10 亿美元。

同样资本雄厚，同样押注前置仓模式，同一天递交招股书，6 岁的每日优鲜与 4 岁的叮咚买菜，火药味不可谓不浓。

鲜花着锦，烈火烹油的背后，招股书里浓墨重彩的长篇幅，竟只在生鲜电商故事里开了个小头。

叮咚买菜弯道超车

社区团购兴起之前，前置仓也曾是当年的风口。

所谓前置仓，是将配送中心从城市远郊前移至离消费者更近的区域（如小区之间），从而实现更快送达，通常由一个配送中心与多个前置仓组成。总仓预测单量配送至前置仓囤货，前置仓在消费者下单后发货配送到家。

既然要快，前置仓的服务半径必然不能太大，也因此其在城市内的布局密度必然不低，其成本之重也显而易见：前置仓的成本、即时配送的成本、单量预测的失误……但兼具超市的 SKU 与便利店的时效，这也是其独具的竞争力。

每日优鲜首创了前置仓模式，叮咚买菜后来者居上。

从区域看，叮咚买菜覆盖 29 城，坐拥 950 个前置仓。每日优鲜覆盖 16 城，前置仓有 631 个。

从 GMV 看，2020 年叮咚买菜 130 亿，每日优鲜 76 亿；从营收看，2020 年叮咚买菜 113 亿，每日优鲜 61 亿。在这两个指标上，前者几乎都接近于后者的两倍。若对比今年一季度数据，叮咚买菜营收 38 亿，每日优鲜营收 15 亿，二者的差距更大了。

而在 2019 年，每日优鲜 GMV76 亿、营收 60 亿，叮咚买菜 GMV47 亿、营收 39 亿，前者还压着后者一头。来到 2020 年，弯道超车的故事发生了。

△数据源自招股书 / 对撞制图

可以看到，受疫情好转影响，叮咚买菜的营收增速有所回落，但自 2019 年一季度以来，一直处于正增长中，而每日优鲜则有三个季度出现了负增长。二者的营收规模差距越拉越大。

每日优鲜 2020 年增长的停滞，从员工数上可见端倪。2018 年，每日优鲜拥有全职员工 1746 名，2019 年达到顶峰 1771 名，随后的 2020 年则滑落至 1335 名。换言之，每日优鲜在这一年经历了一波收缩，裁掉了近四分之一员工。

一个难题，两个故事

画风突变的每日优鲜，似乎放弃了激进扩张的路线，转而专注修炼起自己的内功来。既然速度和规模被叮咚买菜反超了，那么质量呢？

不同的选择之下，二者面临的是同样的亏损。原本生鲜电商利润空间就有限，而前置仓模式还需要重投入、高昂的履约费用，进一步拖累了财务表现。

△数据源自招股书 / 对撞制图

先来看每日优鲜。2018 年至 2020 年，每日优鲜的净亏损分别为 22 亿、29 亿、16 亿，累计亏损 67 亿；不过，相对应的净亏损率则由 63% 大幅收窄至 27%。

可以看到，从 2018 年到 2020 年，每日优鲜的成本率、履约费用率及营销费用率三项数据呈下降趋势，其运营策略确实取得了一定效果。尤其在履约费用这一项，占营收比重从 35% 降至 26%，侧面体现了其智慧零售网络的技术积累。

坏消息是，最新一季度的数据显示，每日优鲜的良好势头似乎戛然而止了：营收 15.3 亿，同比、环比均下跌；履约费用占收入比上升至 28.8%，毛利率跌至 12.3%，净亏损率扩大至 39.9%。而同期其一众竞争对手均实现了不同程度的增长，每日优鲜这波反向一枝独秀，有点说不过去。

△数据源自招股书 / 对撞制图

反观叮咚买菜，其在 2019 年、2020 年分别亏损 19 亿与 32 亿，对应净亏损率为 48% 与 28%，主要原因在于履约费用的降低。2020 年营收同比大涨 192% 的情况下，履约费用仅增长了 108%。今年一季度，叮咚买菜净亏损率扩大至 36.3%，主要原因在于营销费用的大幅增长，由去年同期的 0.6 亿增长至 3.2 亿。

再来看看用户层面。每日优鲜披露了 " 有效用户 " 的相关数据，即 " 支付款项超过销售产品相关成本的交易用户 "。截至今年一季度的 12 个月里，其拥有有效用户 790 万，每个有效用户的年度支出为 705.8 元，客单价 94.6 元。

叮咚买菜平均每月交易用户为 690 万。其中，22% 的月交易用户为叮咚买菜的会员，会员每月平均订单为 6.7 个，购买金额占叮咚买菜 GMV 的 47.0%，客单价 54 元。

第二回合，每日优鲜稍占上风。但总体而言，二者距离盈利仍有相当遥远的距离。

在同样的难题面前，二者选择了不同的解法。

每日优鲜选择寻找新的增长点。2020 年下半年，每日优鲜启动了智能生鲜市场业务，并在 2021 年启动了零售云业务计划。今年 3 月 26 日，每日优鲜宣布将不再只限于做自营生鲜电商，而是要打造成社区零售数字化平台，帮助社区零售行业参与者实现数字化转型。每日优鲜以（前置仓即时零售 + 智慧菜场）X 零售云为新战略，其接下来的故事，也将围绕着智慧菜场、零售云等 2B 服务来展开。

而叮咚买菜则选择深耕买菜业务，叮咚买菜创始人梁昌霖此前曾描述过前置仓模式的理想状态：" 经营一年以上，日均单量 1000 左右，客单价在 65 元，是可以赚钱的。" 无论是客单价、复购率、单量，叮咚买菜都还有一段路要走。

前置仓也好，社区团购也罢，模式差异只是浮在生鲜电商表面上的冰山一角。而其背后潜藏的供应链与运营能力，才是最终的胜负手。

— 完 —

对撞  · bizcollide  

读财报 · 看公司 · 观行业

喜欢就点「在看」吧 !  

关键词：