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里昂发布研报称，预计农夫山泉（09633）今年下半年收入增长将较上半年加速，受所有品类较低基数影响，市场份额在水饮品类将进一步复苏。毛利率扩张应在下半年持续，受原材料价格降低及物流成本减少支持。该行相信，农夫山泉强大的产品质量，将支持其向新产品及渠道扩张，将2025至2027年净利润预测上调7%至12%，目标价从45港元上调至55港元，重申高度确信跑赢大市评级。

该行预计，农夫山泉今年下半年收入同比增长，加速至25%，全年收入同比增长20%至516亿元人民币；水饮市场份额持续复苏，将支持下半年水饮收入同比增长22%，进一步改善至较2023年下半年低8%。

里昂又预测，茶饮收入在今年下半年将加速至同比增长30%，受无糖茶及新产品如冰茶推动，果汁及功能饮料亦将在2025年上半年保持强劲势头。该行相信，支持上半年毛利率扩张的关键因素（即原材料价格降低）将在下半年持续，预测下半年毛利率同比改善1.6个百分点，较上半年1.5个百分点略高；亦预计物流费用节省将持续至下半年，支持销售及管理费用比率持续下降；下半年净利润同比增长31%，全年净利润同比增长26%至153亿元人民币。

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